Джим Креймер о сотрудничестве Qualcomm с Amazon
Джим Креймер назвал сотрудничество Qualcomm с Amazon «чем‑то особенным», что может дать застопорившейся акции новый повод для внимания, но успех на бирже будет зависеть от ряда контрольных точек исполнения, первыми из которых станут ближайшие квартальные показатели. Qualcomm объявила о многопоколенной совместной разработке с Amazon для создания инфраструктуры дата‑центров следующего поколения с фокусом на искусственный интеллект, и рынок воспринял это как подтверждение поворота компании в сторону сегмента дата‑центров, в который инвесторам ранее предлагалось верить без видимых гарантий.
В эфире телеканала CNBC ведущий спросил у Джима Креймера о новом проекте с Amazon по кастомизированным микросхемам, на что Креймер ответил, что акция Qualcomm долго стояла на месте, а теперь у неё появилось «что‑то особенное». На торгах бумага закрылась с ростом, демонстрируя положительную динамику как за день, так и за последнюю неделю.
В рамках сделки Amazon получит варранты на покупку примерно четырех миллиардов долларов акций Qualcomm. Компания разрабатывает кастомные кремниевые решения для Amazon Web Services, предназначенные для работы в AI‑дата‑центрах AWS. В официальных заявлениях ключевое значение имеет формулировка «многопоколенная», поскольку она указывает на более чем один цикл проектирования и на приверженность долгосрочному сотрудничеству — а именно такие многократные взаимодействия с гиперскейлерами способны нарастить эффект, если заказчик возвращается снова и снова.
Ранее руководство Qualcomm отмечало, что первые победы в области кастомных решений рассматриваются как начальная фаза стратегических многолетних отношений с клиентами, которые следует расширять со временем. Финансовый директор компании указал, что имеются два проекта по кастомным чипам с глобальными гиперскейлерами, а выручка по ним должна начаться в ближайшем квартале. Amazon официально подтвердилась как один из этих клиентов.
В собственном прогнозе Qualcomm закладывает выручку от дата‑центров на уровне пяти миллиардов в одном из будущих финансовых периодов и пятнадцати миллиардов в более отдалённой перспективе, что является частью плана по доведению выручки вне сегмента мобильных устройств до сорока миллиардов.
Почему это важно именно для Qualcomm
Ключевая проблема Qualcomm — высокая зависимость от мобильного сегмента в сокращающемся премиальном рынке. Выручка от мобильных устройств демонстрировала двузначное снижение в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, в то время как общая квартальная выручка сокращалась умеренно, а скорректированная прибыль на акцию прервала серию превзойдений ожиданий аналитиков. Единственной заметной положительной составляющей стал автомобильный бизнес, показавший сильный рост.
На этом фоне победа в проекте с AWS меняет восприятие акций: крупный заказ от гиперскейлера служит якорем, который способен придать ускорение росту выручки вне мобильного сегмента.
Конкурентный ландшафт
Другие поставщики кастомных решений для гиперскейлеров уже наращивали масштабы. Marvell Technology выступает важным игроком в этом сегменте: её выручка от дата‑центров значительно выросла и составляет большую долю общей выручки. Компания также расширяла соглашения с крупными облачными провайдерами и формулировала целевые показатели для будущих лет. Рост курсовой стоимости Marvell за последний год является тем примером, которого держатели Qualcomm давно ожидали. Сделка с AWS у Qualcomm призвана сократить отставание.
Broadcom действует по схожей модели, работая с другими гиперскейлерами. Вопрос о том, сможет ли Qualcomm занять прочное третье место в этом «столе», во многом зависит не от объявления как такового, а от того, как поведёт себя высокопропускная вычислительная платформа компании после выпуска опытных образцов кремния.
Какие события должны произойти, чтобы эффект от сделки отразился в финансовых результатах
Первой проверкой станет ближайший квартал, когда Qualcomm заявляла о начале поступления выручки от кастомных чипов. Финансовый директор предупреждал, что ранняя выручка от дата‑центров даст некоторый негативный эффект на средневзвешенную валовую маржу подразделения QCT, поэтому чистый и очевидный рост заказов будет важнее, чем статданные о марже в следующем квартале.
Второй важный этап — демонстрация работоспособности первого поколения высокопропускной вычислительной кремниевой платформы, которую руководство планирует показать в ближайшие кварталы; это будет пропускным билетом к дальнейшим контрактам с гиперскейлерами. Тезис об успехе провалится, если варранты Amazon будут реализовываться медленно, если слабость на рынке мобильных устройств усилится, либо если цель по пяти миллиардам по выручке от дата‑центров в указанном периоде не будет выполнена. В таком случае ускорение окажется реальным, но медленнее ожидаемого, и цена акции это отразит.
Автомобильный сегмент остаётся индикатором способности Qualcomm успешно диверсифицироваться: длительная серия двузначного роста в этом направлении подтверждает, что при наличии подходящего клиентского пула компания умеет реализовывать трансформацию бизнеса.
Итоговая оценка и риски
Qualcomm обрела то, чего ранее ей не хватало: имя гиперскейлера, который участвует в сделке через варранты на значимую сумму, многопоколенное обязательство и правдоподобный маршрут роста от почти нулевой выручки в сегменте дата‑центров до существенной суммы в будущем. При текущем мультипликаторе и дивидендной доходности рынок не платит премию за гиперрост — рынок ожидает подтверждений в результатах.
Пример Marvell показывает, какую премию рынок готов заплатить, когда кастомные решения для гиперскейлеров начинают стабильно вливаться в отчётность; Qualcomm лишь в начале этого пути, что одновременно означает риск и шанс. Объявление переводит переход компании от поставщика чипов для смартфонов к поставщику дата‑центров с подписанными контрактами из разряда обещаний в разряд расписания, но дальнейшая переоценка будет зависеть от исполнения заложенных показателей и чистого старта продаж в ближайшем квартале.