Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила изменение правил листинга Nasdaq Texas
Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила изменение правил листинга Nasdaq Texas, в котором в качестве примера упоминаются XRP, Bitcoin, Ethereum и Solana. Многие в соцсетях восприняли это как официальное объявление о том, что эти четыре криптовалюты признаны товаром по федеральному законодательству. На самом деле решение намного более ограниченное и одновременно важное: оно меняет правила листинга одного конкретного рынка, а не создает новый закон и не определяет правовой статус перечисленных монет.
Что именно утвердила SEC
SEC выдала ускоренное одобрение предложению Nasdaq Texas, которое вносит поправку в правило 5711(d) — общие стандарты листинга для биржевых паёв товарных трастов (Commodity-Based Trust Shares), к которым относятся продукты на базе криптовалют, в том числе спотовые ETF. Порядок не объявляет XRP, Bitcoin, Ethereum и Solana товарами по федеральному закону; они фигурируют в документе лишь как пример в расчете, объясняющем новое правило буферного запаса в 15%. В приказе SEC описан гипотетический траст с рыночной стоимостью в 95 миллионов долларов, в портфеле которого находятся четыре указанные монеты. По словам регулятора, эти активы уже удовлетворяли действующему критерию биржи для «допустимых товаров»: чтобы считаться таковыми, актив должен лежать в основе фьючерсного контракта, который торговался на рынке ISG (группа бирж, обменивающихся торговыми данными для противодействия манипуляциям) не менее шести месяцев, и иметь ETF, обеспечивающий минимум 40% экономического экспозиции. Поскольку перечисленные монеты ранее уже соответствовали этому тесту, SEC использовала их в качестве примера, а не давала новое юридическое заключение об их статусе. Это изменение также не уникально для Nasdaq Texas: идентичные поправки ранее получили одобрение для Nasdaq, NYSE Arca и Cboe, так что текущее решение фактически расширяет для Nasdaq Texas уже отработанную на других биржах практику. Отдельно стоит упомянуть совместную интерпретацию SEC и CFTC, сделанную ранее в том же году, где Bitcoin, Ethereum, Solana и XRP были названы крипто-товарами наряду с рядом других монет; однако та интерпретация и нынешнее изменение правил — разные документы, возникшие в разных процессах, хоть и использующие сходную формулировку.
Практические последствия для крипто-ETF
Новое правило вносит два основных изменения, которые могут повлиять на конструкцию и управление листингованными трастами на базе криптоактивов.
1) Буфер в 15% для активов, не полностью соответствующих критериям. Ранее траст, листингованный на Nasdaq Texas, должен был иметь почти все свои активы соответствующими биржевому критерию (шести месяцев торгов фьючерсами и 40% экспозиции через ETF). Теперь траст может держать до 15% чистой стоимости активов (NAV) в инструментах, не проходящих этот тест. Менеджер фонда сможет использовать эту квоту, например, чтобы добавить менее ликвидный токен без зрелого фьючерсного рынка, или держать наличные и другие инструменты, необходимые для повседневного управления фондом. SEC отметила, что порог в 15% совпадает с тем, что было ранее одобрено для других диверсифицированных криптофондов.
2) Отмена требования о пассивном управлении. Предыдущая версия правила требовала от листингованных товарных трастов следовать фиксированной, публично раскрытой формуле — то есть пассивной структуре, подобной той, что лежит в основе большинства спотовых ETF на Bitcoin и Ethereum. Поправка разрешает активно управляемые стратегии: менеджеры могут менять состав и вес позиций на основе текущей оценки, а не только заранее заданной формулы. В сочетании с 15%-ным буфером это дает управляющим пространство для создания многокомпонентных крипто-трастов, которые со временем переставляют доли Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP и более мелких активов, вместо жесткой привязки к статическому индексу.
Изменяет ли это правовой статус монет?
Одобрение меняет правила листинга и расширяет возможности для создания продуктов, но не меняет юридическую сущность XRP, Ethereum или Solana. Теперь менеджеры получают более четкий путь к листингу активно управляемых, мультиактивных крипто-трастов на Nasdaq Texas, которые могут включать Bitcoin, Ethereum, Solana и XRP с ограниченной долей других активов. Такой подход уже разрешен на других биржах и может привести к появлению более диверсифицированных продуктов, дающих институциональным инвесторам способы получения экспозиции без необходимости держать несколько отдельных одноактивных фондов. Тем не менее это не заменяет законодательную определенность, которую мог бы дать законопроект, уточняющий статус криптоактивов на федеральном уровне. Поправка — локальный регуляторный акт, применимый к правилам листинга конкретной биржи, и SEC при необходимости может пересмотреть свои подходы в дальнейшем.
Автор материала — аналитик по криптовалютам, длительное время переводивший сложные аспекты блокчейна в понятные формулировки для широкой аудитории. В профессиональной биографии автора — публикации в профильных и финансовых изданиях, работа с контент-агентством в криптосфере и проекты по образовательным материалам о Web3. В свободное время он интересуется культурой и фитнесом.